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降准预期兑现 债市不涨反跌

  “本次降准在预期内,并不是强化型信息。央行反复提及稳健的货币政策基调没有改变。”张继强团队表示,未来对短端收益率影响更大的并非降准,而是理财降久期;中长端利率一季度存在小幅调整压力。

  央行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,预计可释放长期资金约8000多亿元。1月2日,上证综指走高,盘中冲击3100点;债市却明显调整,期债现券携手下跌。股债呈现“跷跷板”走势。Wind数据显示,截至当日收盘,国债期货全线收跌,10年期、5年期、2年期主力合约分别跌0.14%、0.09%、0.05%。现券市场上,10年期国债活跃券190015、10年期国开活跃券190215收益率分别上行约1基点、2基点。

  记者 罗晗

  长江证券赵伟团队也认为,中期来看,全球经济仍处于回落通道,“资产荒”背景下的再配置压力及外资流入等因素仍有利于中国债市。

  “当前整体环境对债市并未形成趋势性利空,预计市场调整空间有限,未来可能还会有新的行情出现。”周冠南表示。

  华泰证券张继强团队指出,2019年底的最后几周,债市表现强劲,流动性与配置力量都达到较强点位,中短端收益率下行主要受益于货币政策偏松和摊余成本法债基建仓。

  中信证券固定收益首席分析师明明也指出,近期股市涨幅较大,风险偏好有所提升。数据显示,与此前几次突破3000点后较快回落不同,上证综指在2019年12月26日突破3000点后,仅在27日小幅回调,30日涨超30点后持续大幅上涨。国债期货则于2019年12月27日止步“六连涨”,在震荡中回调。

  周冠南认为,未来一段时期内,专项债发行量会较大,对债市可能会形成一定扰动。中金公司固收团队预计,2020年1月专项债发行量有望达到7000亿-8000亿元。

  为何降准来临,债市不涨反跌?华创证券固收首席分析师周冠南认为,本次降准符合预期,且市场已提前做出反应。2019年末,国债期货曾走出一波“六连涨”行情。“这次降准在幅度和时间上都没给债券市场带来增量利好。同时,权益市场对降准反应比较激烈,股债跷跷板效应下,债市下跌。”周冠南表示。

  2019年债市在震荡中小幅收涨。据Wind数据,截至2019年末,10年期、5年期、2年期国债期货主力合约分别报收于98.135元、99.95元、100.42元,2019年全年涨幅分别为0.43%、0.57%、0.16%,远远小于2018年涨幅。

  短期内将继续震荡

  降准预期兑现 债市不涨反跌

  1月2日股市大涨,债市下跌。而在不久前,国债期货曾走出“六连涨”的行情。分析人士指出,债市对降准预期早已充分消化,利多预期兑现时股市反应更加激烈,“跷跷板”效应下债市走低。短期内,由于专项债供给等因素扰动,债市震荡或将延续,但长期来看,仍有出现新行情的可能。

  股起债落

  有机构人士认为,降准或影响通胀预期。从中长期看,降准支持信贷,有助于实体经济企稳回升,也对债市形成潜在利空。

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